棉花期货延续下跌走势

上周棉花期货没能止住前一周的下跌颓势，继续下行寻底的过程，截至上周五收盘，主力CF1505合约报收12590元/吨，较周一开盘价13020元/吨下跌3.3%。上周市场交投情绪高涨，成交手数及成交金额分别较上周大涨31.34%及29.01%。

永安期货分析师徐宇岚认为，在棉花新政以及高库存的双重压力下，棉花期货持续下跌行情，使得空头资金有了更多动力进入棉花市场。

从政策面上看，今年以来棉花市场最大的变化莫过于国家取消了收储政策，本年度国家推出直补新政将代替之前的不限量收储政策，并且以往年新棉交售最活跃的9月、10月及11月作为新年度补贴政策中市场平均参考价的采价期。在失去国家政策性托底的支持后，全年期棉价格将以下行为主。

从供求情况看，美国农业部最新数据显示，2014-2015年印度产量首次超过中国，达675万吨；位列二、三的中国、美国产量分别为653万吨、357万吨。消费量方面，本年度中国预计消费量为816万吨，较上年度的751万吨增加8.7%。本年度中国期末库存较上年下降12万吨至1353万吨，占全球期末库存量2338万吨的57.9%，我国2014/2015年度库存消费比高达166%。库存压力仍是未来一段时间制约国内棉价的主要因素。

从全球范围来看，化纤替代品正不断侵蚀着棉纺市场，在下游需求无明显改善的情况下，高企的库存对于国际棉价而言将是最主要的利空因素。从国内市场的情况来看，前期新棉上市阶段期棉受棉农惜售、收购缓慢、纺企补库、暂停抛储、托市传闻等因素作用下出现反弹修复，而目前这些阶段性的利多因素基本已消化殆尽，期价重回跌势，近期郑棉料将继续寻底。操作上，徐宇岚建议，对于CF505合约，投资者可于13000元上方逢高抛空，目标价位12450-12550元。

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