一周宏观政策回顾及述评

外围市场政策回顾：

（一）  数据摘要：

1、美国2月FHFA房价指数同比增长6.9%，创13个月新低，3月成屋销售环比下降0.2%为459万套为2012年7月来最小增幅，这表明在经历了缓慢复苏后，美国楼市复苏放缓。

2、美国3月新屋销售年化环比大跌14.5%，远不及预期的增长2.3%，创八个月新低。依当前销售速度，新屋库存可满足6个月供给，创2011年10月来最大。新屋数据表明房价高、贷款利率上行影响了人们购买能力，美国楼市复苏放缓。

3、美国上周首申较前值大增2.5万人，创下2013年12月中旬以来最大增值。但续请人数不仅好于预期，还创下2007年12月以来新低。数据公布后，美元指数小幅下跌，其它资产价格无明显变化。

4、大量工厂订单涌入美国工厂，制造业有望成为推动美国二季度经济增长的重要动力。受电子和通讯器材订单拉动，美国3月份耐用品订单环比增2.6%，高于2.0%的预期，耐用品订单已经连续两个月实现正增长。

（二）  其他宏观资讯：

1、在欧盟内部，一部分国家认为，欧盟和北约需要正视自己的历史责任，对俄罗斯实施更严厉的制裁。另一些国家则认为，由于欧洲依赖俄罗斯能源，这样的立场并不现实。根据欧盟委员会的数据，欧盟约35%的原油、30%天然气依赖俄罗斯进口。而这导致了欧盟内部针对俄罗斯制裁的分歧。

2、奥巴马上月曾表示，美国准备向欧洲直接供应天然气，以降低欧盟国家对俄罗斯天然气的依赖。但政经评论博客peakprosperity作者Chris Martenson撰文指出，无论从产量还是价格来看，美国天然气永远都无法取代俄罗斯在欧洲的地位。

3、尽管普京在乌克兰动作频频、风光无限，但俄罗斯国内经济已经陷入相当严重的困境。俄罗斯官员毫不掩饰对经济的担忧。彭博援引俄罗斯财政部官员Maxim Oreshkin称，俄罗斯经济将在今年二、三季度停滞或萎缩。

4、跟随耶伦讲话做空美债也许是华尔街最愚蠢的决定。自耶伦首提加息之后，华尔街多家公司狂掷52亿美元大举做空美债，近三年来他们首次持有国债净空头。然而此后一个月内剧情急转，耶伦两度暗示不急于加息，令做空策略宣告失败。

5、欧洲央行行长德拉吉称，无论债市还是汇率，只要体现出货币趋紧，欧央行就可能用传统货币工具。如利率政策无法改善银贷形势，欧央行可能有针对性启动LTRO或买ABS。如果中期通胀前景恶化，欧洲央行会考虑扩大范围购买资产。

（三）本网观点：

本周公布的美国经济数据偏软，房地产数据不及预期，同时首申人数也创下2013年12月中旬以来最大增值，显示劳动力市场偏弱，但是美国耐用品订单连续两个月实现正增长，这将成为拉动二季度美国经济的重要动力，政策层面美国暂不急于加息。欧元区经济表现中性，德国和英国成为欧洲经济的主要推手，法国经济表现也向好为欧洲经济增添动力，英国央行维持原有宽松政策不变，但欧元区经济通缩压力大，如情况继续恶化欧洲央行货币政策将考虑继续加大刺激。受乌克兰政治问题影响俄罗斯和美国等国的博弈也将对经济带来一定负面影响，但大的动荡可能性不大。

国内宏观资讯回顾：

（一）  数据摘要：

1、中国制造业衰退程度减轻。汇丰中国4月制造业PMI初值48.3，创2个月新高，符合预期。其中，制造业产出指数创2个月新高。新订单指数持续下滑。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称，国内需求温和增长，通缩压力减轻。但经济下行风险仍明显。

（二）  其他宏观资讯：

1、李克强强调当前要开工的一批重大项目既是稳增长、提高能源保障力的重要举措。适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目。今年按规划开建一批“西电东送”输电通道。推进电动车等清洁能源汽车产业化，加快高效清洁燃煤机组的核准进度，促进煤炭集中高效利用代替粗放使用。

2、在《预算法》前两稿修正案均规定地方政府不得发行政府债券后，最新的第三审议拟适度放开地方政府举债权限，这意味着极具争议地方债可能被以法律形式被确认。截至去年6月底，中国地方债余额10万亿元，过去3年年均增长率近20%。

3、继21日夜间公布28家后，截止至今日20点，证监会“加班加点”再公布18家IPO预披露公司名单，“首富”王健林旗下的万达电影院线也在其中。这使得预披露企业数量总和达到46家。

4、路透社援引知情人消息称，中国国储局在3月和4月间已收储至少20万吨国内保税区仓库中的进口铜。这批现货铜中的大多数都由银行售出。铜融资交易结束后，一些现货铜所有权被银行接管。

5、国务院常务会议决定，在铁路、港口、新一代信息基础设施、重大水电、光伏发电、油气管网及储气设施、现代煤化工和石化产业等方面，首批推出80个示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。

（三）本网观点：

本周国内宏观经济依旧偏弱但较前期有所改善，汇丰中国4月制造业PMI虽然依旧在枯荣线以下，显示经济收缩，但是已创2个月新高，符合预期。宏观政策层面依旧以稳步推进改革为主，但是也有适度刺激政策出台，主要集中在能源、铁路、信息基础设施等方面。