欧元区M3持续增长，但企业贷款进一步下滑

欧元区8月份居民和企业贷款进一步下滑，显示经济复苏仍然疲软，以及欧洲央行的货币传导机制仍未修复，这也预示着欧元区三季度企业投资将持续疲软。

过去，欧洲央行担忧中小企业融资受阻，也采取了一些措施帮助这些企业增加贷款。但是欧元区货币传导机制出现问题，这使得信贷没有渗透到实体经济。

欧洲央行行长德拉吉周一对欧盟议会称，目前流入中小企业的银行信贷仍然偏低，主要原因是这些企业本身缺乏信贷需求，同时银行规避风险的做法也难责其咎。德拉吉称：

“欧元区中小企业不愿借贷的首要原因是，它们基本上没有客户；次要原因是，银行缺乏信贷供给。”

他还称，“在经济疲软的国家内部，风险调整后的银行贷款收益较低，这不足以使银行将资金贷给中小企业。”

欧洲央行数据显示：

欧元区8月份私营部门贷款连续16个月萎缩，较去年同期下滑2.0%，为欧元区1999年成立来最大跌幅。

欧元区8月份企业贷款较前月下降120亿欧元，折合成年率为下降3.8%；欧元区7月份企业贷款下降170亿欧元。

8月份，意大利企业贷款较去年同期下降4.7%。西班牙8月份贷款年率下降14.7%，是欧元区萎缩幅度最大的国家。

但是，欧元区8月份M3较去年同期增长2.3%，高于前月2.2%的增幅和路透2.2%的预期。

法国兴业银行称，在目前的信贷水平情况下，欧元区私营部门的投资近期内不会复苏。

该银行称，实际上，欧元区非金融企业贷款8月份下降了110亿欧元（年率2.9%），7月份为下降190亿欧元（年率2.1%），6月份下降120亿欧元（年率2.3%）。

这暗示欧元区三季度企业投资很可能不会复苏。

分析师称，欧元区最近的贷款数据支撑欧洲央行近期内维持低利率的观点。

Newedge Strategy的分析师Annalisa Piazza对路透称：“尽管欧洲央行明确表示，它不会为促进信贷流入企业而采取更多的措施。但是我们认为，欧元区目前的信贷状况疲软，这将成为欧洲央行长期维持宽松政策的关键原因之一。”

IHS Global Insight的经济学家Howard Archer也表示：“欧元区8月份货币供给疲软，这为该地区通胀压力较低增添了新的证据”。尽管Archer认为欧洲央行很可能不会在下次会议（10月2日）降息，但是“如果欧洲央行认为有必要，它也拥有足够的空间选择降息。”

另外，欧洲央行M3在增长，但是私营部门贷款却萎缩。分析师认为，这显示欧元区的货币传导机制出现了问题。

ZH称，欧元区M3增加，同时私营部门贷款下滑，这显示欧洲货币传导机制不只是受到阻碍，而是已经遭到破坏。这反过来助长去杠杆化衰退，导致贷款需求进一步下降，更多的银行需要去杠杆化。欧元区流入企业信贷的下降将产生其它影响，比如失业率高，经济衰退等。