现金流下降反映服装消费低迷依然在持续中

最近两年，服装公司的库存一直被人诟病，去年正是因为库存快速增长，市场对服装公司增长预期悲观，今年上半年依然没有改观，存货为451亿元，同比增长2.27%。如果剔除雅戈尔(行情,问诊)(雅戈尔年中存货236.67亿元，绝大多数为土地)，同比增长为5.57%。尽管美邦服饰(行情,问诊)和森马服饰(行情,问诊)库存量下降，但探路者(行情,问诊)、百元裤业、富安娜(行情,问诊)、星期六(行情,问诊)等27家公司同比增加，占比73%。这也显示，不少公司的去库存努力并未明显见效。在消费整体低迷情况下，去库存并不容易。

不少上市公司对库存进行计提跌价准备。七匹狼(行情,问诊)2013年上半年的存货为6.62亿元，计提存货跌价准备为2.01亿元，报喜鸟(行情,问诊)2013年上半年存货为9.63亿元，公司计提存货跌价准备金额为9716.41万元。

相对于存货，经营活动现金流这一指标更为难看，37家服装类上市公司共实现经营性现金净流入23.2亿元，同比下降36%。下降较为明显的有报喜鸟、搜于特(行情,问诊)、际华集团(行情,问诊)、探路者等。报喜鸟去年上半年经营性现金流净流入9982万元，今年年中则为净流出3.03亿元。不过，森马服饰有较大改观，从净流出1.11亿元到净流入4.78亿元。去年年中有15家公司经营性现金流为负，今年则增加到17家。

37家服装类上市公司上半年实现净利润39.94亿元，同比下降3%，只有2家亏损。考虑到上半年营业收入498.38亿元，同比增加11%，可见服装类上市公司的盈利能力还在下降。如果参照经营性现金流流入远低于净利润的情况，可见相关企业净利润的质量并不高。

从上市公司营业额来看，消费低迷依然在持续中，而从库存和现金流来看，服装类上市公司想要止跌回稳仍需时日。