2012年为罗莱的战略调整年度,我们预计2012年罗莱的净利润增速在10%以内,随着新设店铺的逐步盈利以及终端销售的好转,2013-2014年收入弹性最大的罗莱将获得超过25%的净利润增速。
2012年家纺公司销售迎来阶段性低点。在行业普遍承压的情况下,公司本身的特征和选择的策略导致富安娜、梦洁、罗莱3Q2012年的表现具有较大差异。富安娜业绩表现最为靓丽,富安娜成为家纺公司中最为稳健投资标的。而高端品牌收入增长的乏力和费用率控制效果的有限导致梦洁业绩低于预期。
2012年的调整将为未来的发展积蓄力量,罗莱成为家纺公司中业绩弹性最大的公司,即在家纺终端明显好转的情况下,罗莱的反弹力度将是最大的。
我们预计2012-2014年的净利润分别是3.99、5.05和6.28亿元,2012-2014年EPS分别为2.85、3.60和4.47元(原预测分别为3.01、3.96和4.92元),合理估值区间44.89元-45.63元,维持增持评级。
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